Avrupa Birliği’nin yeni borç kuralları konusunda çıkmaza girdiği belirtilirken, İtalya’nın önümüzdeki dönemde daha fazla ekonomik baskıyla karşı karşıya kalabileceği belirtildi.
CNBC’de yer alan analize göre, AB’nin 27 üye ülkesi birkaç aydır yeni borç kuralları konusunda fikir ayrılığı yaşıyor. Buradaki fikir, hükümetlerin mali durumlarını düzeltmelerini kolaylaştırmak ama bunun nasıl yapılacağına dair anlaşmazlıklar tartışmalara yol açıyor.
Ancak Avrupa genelinde seçim sezonu yaklaşırken, maliye bakanları üzerinde önümüzdeki aylarda bir anlaşmaya varmaları yönünde baskı artıyor. Avrupa Birliği üye ülkeleri yüzde 60 borç/GSYH eşiği ve yüzde 3 kamu açığı içeren mali kurallara uymak zorundaydı.
2020 yılında üye devletlerin mali hedeflerinden saparak istihdamın korunması ve salgınla ilgili konulara harcama yapabilmeleri için mali kural kitabı donduruldu. Rusya’nın 2022’de Ukrayna’yı işgal etmesiyle birlikte, hükümetler yeni enerji maliyetleri ve enflasyonist baskılarla karşı karşıya kaldığı için mali kurallar askıya alındı.
Bu kuralların askıya alınması Aralık ayında sona erecek. Bu nedenle, Avrupa ülkeleri 2024’te bir kez daha kural kitabına uymak zorunda kalacak. Üç yıllık bir askıya alma ve onlarca yıldır süren eleştirilerin ardından 2025’e baktığımızda, kuralların reform edilmesi yönünde baskı var ancak gelecek yılın siyasi takvimi hala belirlenebilir.
Ekonomik strateji ve yatırım araştırma şirketi TS Lombard’ın Direktörü Davide Oneglia şunları söyledi: “Negatif büyüme ve para politikası ortamında zaman daralıyor ve ‘anlaşma yapılmama’ riski artıyor. Bu, potansiyel olarak euro üzerinde baskı yaratıyor. Dağılma korkusu.” EGB (Avrupa devlet tahvili) piyasasında yenilenme var.” “Yanıyor” dedi.
Roma’nın planları piyasaları tatmin etmedi
Oneglia, yaptığı yorumda, İtalya’nın potansiyel tahvil piyasası hareketlerinde ön sıralarda yer alabileceğini ifade ederek şöyle devam etti: “Açıkların daha hızlı azaltılmasını gerektiren eski ve sıkı mali kurallara dönüş riskinin artması, AB’nin orta vadeli büyüme beklentilerini kötüleştirecek. Euro üzerinde baskı oluşturacağız.” .
“Bu aynı zamanda döngüsel büyümenin yavaşladığı, nakit sıkışıklığının olduğu ve güçlü küresel piyasa ortamının hüküm sürdüğü bir dönemde başta İtalyan olmak üzere çevredeki tahvillerin dağılması korkusunu da ön plana çıkaracaktır.”
CNBC analizinde de vurgulandığı üzere İtalyan tahvilleri son dönemde baskı altında. Yüksek faiz oranlarının beklenenden uzun süreceği yönündeki küresel endişelerin yanı sıra Roma’nın 2024 bütçe planları da piyasaları tatmin etmedi. Giorgia Meloni liderliğindeki hükümet, İtalyan ekonomisine yönelik bu yıl ve gelecek yıl büyüme beklentilerini düşürerek bütçe açığı hedeflerini artırdı.
Bu haberin ardından 10 yıllık İtalyan tahvilinin getirisi yükseldi ve takip eden günlerde %5 civarına ulaştı. Goldman Sachs analistleri konuya ilişkin şu yorumu yaptı: “Avrupa seçimleri yaklaşırken, mali kurallara ilişkin müzakerelerin gelecek yılın ikinci yarısına ertelenme ihtimalini güçlü görüyoruz.”
Askıya alınan kurallar 2025’te yürürlüğe girecek
LBBW baş ekonomisti Moritz Kraemer CNBC’ye şunları söyledi: “Eğer yeni kurallar üzerinde bir anlaşma olmazsa, ki bu muhtemel görünüyor, şu anda askıya alınmış olan mevcut kurallar 2025’te yürürlüğe girecek. Üstelik bunlar şu anda tartışılanlardan daha katı.”
Daha sıkı kuralların İtalya’yı daha sıkı bir mali pozisyon izlemeye zorlayabileceğine ve dolayısıyla tahvil piyasasında daha az oynaklık görebileceğine işaret eden Kraemer, “Yani prensipte anlaşma eksikliği, İtalya’ya kendine zarar vermesi için daha az ip verecektir.” İtalya ve diğer Avrupa ülkeleri daha katı olan eski kurallara uymak zorunda kalabilir ancak bunların uygulanıp uygulanmayacağı hala şüpheli.
Goldman Sachs analistleri, “AB Komisyonu’nun mali kurallara ilişkin müzakereler tamamlanmadan herhangi bir üye ülkeye karşı çok açık prosedürünü başlatmasının pek olası olmadığını düşünüyoruz.” dedi. Büyük bütçe açıkları olan ve mali durumlarını gerektiği kadar hızlı iyileştirmeyen ülkeler için bir “gözlemci” görevi görüyor.
